财务报表
Thefinancialstatements
1、盈利能力
毛利率44.9%
净利率34.4%
毛利很高，腾讯是坐在金矿上的企业，即便是税后的净利润，腾讯还是很赚钱的。腾讯前期需要大量的资本投入，不断将现金花出去建立商业帝国，当然收益也是非常可观的。
2、运营能力
完整生意周期代表在生产运营环节是否能占用上下游企业资金的效率。
*它指的是一家公司从购买原物料开始、投入生产，到产品制作完成变成库存、存入仓库，过程中要付钱给供应商，以及公司的销售人员将存货卖出去，到最后收到客户的货款，所经历的一个完整周期。
腾讯完整生意周期33.9天
可以说在行业里面的佼佼者，占用上下游的资金从而留出更多的自由现金流做资本扩张；同时收款很快0.2%的应收账款几乎等于是收现金，很少存货，产品热销，做一轮生意要33.9天，缺钱天数-82.7天（不需要资金就可以做生意）。
3、偿债能力
短期：流动比率.1%
长期：资产负债率40.6%
腾讯40.6%的资金是负债，但从负债结构可以看出腾讯的钱大部分是来自银行（利息在2%左右）和股东投入（无息），这样的可以有效放大经营杠杆，有减税的作用；流动比率.1%＞%，拥有充足的现金可以应对短期的负债，即使发生债务纠纷，公司清偿问题也不大。
4、现金流
经营现金流.35亿
投资现金流-.51亿
融资现金流.24亿
现金占比16.2%
现金充足，足够应对各种黑天鹅事件；现金流就是企业的血液，企业可以没有盈利，万万不可没有现金流。腾讯经营活动赚到的钱用于投资活动和偿还借款上，可以说营业现金流很宽裕。
5、ROE净资产收益率
这也是巴菲特最看重的指标，近10年roe≥15%算是非常优秀，恰好腾讯近10年roe达标了，符合巴老的投资标准。腾讯控股近12个月roe为22.1%
roe22.1%=净利润34.4%×总资产周转率0.38次/年×杠杆倍数1.7倍
腾讯的商业模式是高利润低周转型的公司，roe的提升最主要来源是产品的高额利润，产品竞争力的提升从而带动赚钱效率。
估值
Thevaluation
很多人一直在骂腾讯，说腾讯的游戏祸害了多少中小学生，榨干了多少家庭充钱玩游戏，腾讯抄袭等等；我不否认任何企业在发展过程或者赚取利润的过程中会出现一些问题，但是现在的腾讯已经今非昔比；腾讯的游戏防沉迷系统是所有厂商中最好的没有之一。腾讯只会抄袭？？以前也许存在，现在腾讯根本用不着抄袭，喜欢就直接收购。
外部舆论卖得越狠，就越多人不看好腾讯的价值，估值自然也不高，我已经不止一次的说腾讯是坐在金矿上的企业，腾讯是产品型的企业；不同于同行业的阿里，阿里的业务没有游戏业务，马云也说了不做游戏，这种利国利民的企业谁也知道，给的估值高，在投资人眼里投资的预期并不高。
市盈率（PE）通常被用来评估股价水平是否合理的重要指标之一。
*可以理解为如果我投资了这只股票，多少年才能收回成本。
从这个意义上来说，市盈率越低越好。因为市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之亦然。目前腾讯的PE是19.59倍，处于股价近10年1.85%的分位点，属于严重低估区间;
以上就是我对腾讯的理解。用巴菲特的“棒球”投资理念——等待最佳的击球点，全力挥棒。
作为投资者，把击打区划分为77个棒球那么大的格子（企业价格），大部分里的时间什么也不用做，静静看着等待机会就行；只要当球落在“最佳”格子时，全力挥棒，不管你天分怎么样，这能极大地提高成功的概率。
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